аний  (См.  С.
Пахмана, "О задачах предстоящей реформы акционерного  законодательства".
Харьк.,  1861  г.;  Э.Р.  Вредена,  "Строй  экономических  предприятий".
Исследование морфологии хозяйственных оборотов по поводу проекта  нового
положения об акционерных  обществах.  Спб.,  1873).  Само  правительство
пришло к сознанию о необходимости изменения  этого  законодательства.  В
1866 г. при министерстве финансов устроена была  для  разъяснения  этого
вопроса комиссия, составившая новый проект,  обнародованный  в  1870  г.
Этот проект  сохранил  в  силе  существующее  до  сих  пор  положение  о
необходимости  правительственного  разрешения  для  каждой   акционерной
компании. Для рассмотрения этого проекта  составлена  в  1871  г.  новая
комиссия, которая, не соглашаясь с основными положениями  того  проекта,
составила новый проект положения об акционерных  обществах.  Этот  новый
проект, при некотором обилии совершенно лишних для закона определений  и
вообще  при  допущении  излишних  для  устава  подробностей,   стремится
провести в русское законодательство те начала, которые признаны  уже  во
всех  западноевропейских  кодексах,  кроме  итальянского,   и   которыми
обеспечивается возможность избежать  излишних  совершенно  формальностей
при  устроении  акционерного  общества.  Главные  начала  этого  проекта
заключаются в следующем:  1)  Выделяя  из  акционерных  компаний  такие,
которые,  открываясь  для  предприятий,  соединенных   с   какими   либо
преимущественными  пли  исключительными  правами  или  с   пособием   от
правительства  или  от  земства,  города  или  общественных   учреждений
(кредитные и банкирские дела, страховые  и  некоторые  комиссионерские),
могут быть допускаемы только с особого Высочайшего разрешения, -  проект
предлагает для всех остальных  ограничиваться  требованием  заявки.  Для
принятия таких заявок прелагается учредить при департаменте  торговли  и
мануфактур явочный отдел акционерных обществ.  При  этом  отделе  должна
быть содержима главная книга акционерных обществ, в которую должны  быть
заносимы все без исключения акционерные общества. Явочный отдел о каждой
заявке делает публикации и содержит центральный  акционерный  архив.  2)
Удерживая для акционерных компаний только  именные  акции,  предлагается
узаконить вошедший в обычай способ  передачи  их  посредством  бланковой
надписи.  3)   Предлагая   нормальные   правила,   с   которыми   должен
согласоваться каждый устав,  составляемый  новою  компанией,  в  проекте
допускается  учреждение,  кроме   правления,   особенного   совета   или
постоянного  наблюдательного   комитета.   4)   Признается   невозможным
допустить форму акционерных обществ командитных, т. е.  товарищества  на
вере с вкладчиками в виде акционеров. (Этот проект  и  объяснительная  к
нему  записка  обнародованы  в  "Прав.  В."  1872,  ј146  148,149,  150,
161,154).
   В 1863 г. предоставлено французским акционерным обществам (анонимным)
и другим  товариществам  с  ограниченною  ответственностью  пользоваться
всеми их правами и в том числе правами судебной  защиты,  сообразуясь  с
русскими законами.  В  1865  г.  это  распространено  и  на  бельгийские
общества с тем, если бельгийское правительство предоставить  равномерную
льготу  компаниям,  законоучрежденным  в  России,   при   чем   министру
иностранных дел  предоставлено  право,  по  соглашению  с  министерством
финансов, заключать подобные же условия и с  другими  государствами,  не
испрашивая на то особого разрешения чрез  Государственный  Совет  (2139,
примеч.).
   III.  Историческая  сторона   дела.   Предшественниками   акционерных
компаний были римские общества, бравшие в аренду  подати.  Эти  общества
были однако же по существу негласными и основывались  на  обязательности
отношений между членами, хотя и имели некоторые особенности.  С  гораздо
большим правом сравниваются с акционерными компаниями немецкие  общества
или товарищества для разработки рудников. На  торговой  почве  развились
прежде  всего  командитные  общества  Commenda,  в   которых   один   из
контрагентов ссужал другому деньги или товары для торгового путешествия,
под условием участия в прибылях. Так, по  судоходному  праву  в  Амальфи
существовало общество Colonna, капитал которого  был  составлен  многими
пайщиками,  выдававшими   ссуды   капитанам   судов.   Непосредственными
предшественниками акционерных  компаний  были  в  Италии  крупные  союзы
капиталистов, которые назывались Montes или банками (от фр. сл.  monuer,
или faire monte).  Эти  последние  нередко  основывались  принудительным
правительственным займом, причем правительство  учреждало  корпорацию  и
предоставляло ей известные права и преимущества. Паи в  таких  обществах
назывались "Loca montis". Они просто продавались а покупщик не  принимал
на себя  никакой  дальнейшей  ответственности.  Относительно  законов  о
росте, общества эти принимали нередко благотворительный характер (Montes
pietatis), но и они вели прибыльные денежные дела, а другие поступали по
их примеру, под покровом  их  привилегий.  Ограниченная  ответственность
этих   капиталистических   обществ   обусловливалась   главным   образом
отношениями их к  государству,  разрешавшему  им  выступать  в  качества
самостоятельных, независимых от личностей членов корпораций.  Древнейший
из них был, насколько известно, банк  Св.  Георгия  в  Генуе,  обязанный
своим происхождением государственному займу 1148 г. и  просуществовавший
до 1797  года.  Кроме  итальянских,  в  начале  XVII  столетия  возникли
привилегированные торговые компании для дальних морских  предприятий.  К
таким, после нескольких предварительных попыток должны,  быть  отнесены:
"Голландско-ост-индская компания", 1602 года, акции  которой  еще  ранее
1672  г.  стоили  650;   учрежденная   в   1613   г.   по   ее   образцу
"Англо-ост-индская  компания",  и  основанное  в  1628  г.   французское
общество "Compagnie des Indes occiaentales, за  которым  последовало  во
Франции несколько сходных, но менее удачных  обществ.  Большое  значение
имел основанный в 1694 г. Английский банк, возникший подобно итальянским
Montes путем корпорации подписчиков на государственный за„м  (в  размере
1,200,000 фунтов стерлингов) и получившим право выпуска банковых  бумаг.
Однако в относящемся к основанию этого банка парламентском акте не  была
разрешена   ограниченная   ответственность   членов;    напротив    было
постановлено, что банк имеет право принимать долговые обязательства лишь
в размере, не превышающем ссуженный  правительством  капитал  и,  что  в
случае такого превышения, акционеры лично отвечают сообразно с  размером
владения акциями.
   Во  втором  десятилетии  XVIII  века  развился  впервые   акционерный
ажиотаж, притом одновременно во Франции, путем  присоединения  к  Banque
royale и так наз. Компании Миссисипи,  основанной  Лоу,  и  в  Англии  -
учреждением Южно-океанийской компании, операции которой вызвали всеобщую
спекуляторскую горячку. Предметом биржевой игры в Англии были не  только
акции названных привилегированных компаний, но и паи и  промессы  многих
других обществ, не  имевших  никаких  корпоративных  прав  и  пытавшихся
освободить себя от солидарной ответственности тем, что  выпускали  акции
на предъявителя. Это злоупотребление вызвало так наз. "Bubble Act" 11-го
июня 1720 г. которым запрещалось основание частных акционерных компаний.
Закон этот сохранял свою силу до 1826 г.
   Во Франции, в XVIII столетии, рядом с  привилегированными  компаниями
учреждались  и  частные  общества,  в  которых   стремились   установить
ограниченную ответственность членов  особыми  статьями.  Закон  1793  г.
потребовал правительственного заведывания акционерными компаниями и  это
требование, после отмены в  течении  некоторого  времени,  восстановлено
было в Code de commerce и удержалось в нем до 1867 г.
   В Германии до самого XVIII столетия не встречалось обществ,  носивших
явно  акционерный  характер,  но  существовали  общества  с   переходным
характером, как например "Gesellschaft des  eynnhandels"  в  Мейссене  и
утвержденное императором  в  1592  г.  "Игдаусское  Суконное  Общество",
закрытое в 1620 г. Наиболее старинным германским  акционерным  обществом
была. По-видимому, учрежденная в 1714 году в Вене "Восточная  компания".
В Пруссии были основаны при Фридрихе Великом несколько привилегированных
обществ, между проч. т. н. Торговое Мореходное Общество,  большая  часть
акций которого были приобретены  самим  королем.  Позднее  это  общество
превратилось  в  правительственное  учреждение.  Акционерное  дело  было
вообще весьма слабо развито даже в первой четверти XIX  столетия.  Новая
акционерная горячка, напоминавшая  горячку  "Южно-океанийской  компании"
началась в Англии в  1824  г.  и  привела  вместе  с  другими  торговыми
спекуляциями в кризису 1825 года.  Основанные  и  проектированные  в  то
время общества требовали капитала в 372 мил. фунтов стерлингов. На самом
деле внесено было только 17600000 фунт. стерл.
   Впоследствии    возникновение    железных    дорог    дало    отрасль
промышленности, для  которой  форма  акционерных  компаний  представляла
особые удобства. Развитое обрабатывающей промышленности и  связанного  с
ней  горного  дела,  распространение  больших   железнодорожных   линий,
усовершенствование   банкового   деда,   вообще   современное    крупное
капиталистическое производство придают  акционерному  делу  в  Европе  и
Америке постоянно возрастающее  значение.  Кризисы  случаются  однако  и
теперь весьма часто. Хотя еще в 1884 г. в Англии, учреждение  обществ  с
ограниченною ответственностью поставлено было в непременную  зависимость
от разрешения главы государства или парламента, несмотря на это, в  1847
году, частью от чрезмерного количества  новых  железнодорожных  обществ,
возникла тяжелая катастрофа. По водворении второй  империи,  во  Франции
спекулятивная  горячка  сильно  развилась  под  покровительством  Credit
Mobilier и распространилась и на Германию, где возник целый  ряд  мелких
банков. Кризис 1857 года положил конец  этому  движению.  Во  Франции  и
отчасти  в  Германии,  когда  не  удавалось  получить  правительственной
концессии  для  акционерного  общества,  стали  основывать   командитные
общества.  Но  самый  тяжелый  период  злоупотреблений   в   акционерных
обществах пережили Германия  и  Австрия  от  1871  до  1873  г.  Размеры
тогдашних появлений новых компаний станут ясны  из  следующих  цифр.  По
свидетельству Энгеля в Пруссии до 1601 года было 6 акционерных обществ с
капиталом в 470000 талеров. От 1801 до 1825: 16 обществ  с  капиталом  в
11454265 талеров; от 1826 до 1850: 102 общества с 212665085 талерами; от
1851 до издания закона 11-го июня 1870 г.: 295  обществ  с  капиталом  в
801585105 талеров. От 11-го июня 1870 до конца 1874 г.:  857  обществ  с
капит. в 1429925925 талеров. Из этих последних обществ к концу  1874  г.
77 с капиталом более чем в 147 миллионов талер,  находились  в  конкурсе
или подверглись ликвидации.  В  числе  указанных  857  обществ  было  24
жедезнодорожных, которые потребовали капитала в 587 миллионов талеров. В
одном 1872 году в Пруссии возникло 500 обществ с капиталом  в  643095542
талера. В том же году создавшиеся в Венгрии компании представляли  собою
капитал в 913, миллионов флоринов,  к  которым  присоединилось  еще  457
миллионов, выпущенных бумагами. Курсовая стоимость имевших обращение  на
берлинской бирже железнодорожных акций, 31 декабря  1872  г.  составляла
2973263094 талера. Но уже 31  дек.  1875  г.  она  упала  на  1873068294
талера. Разность не следует однако же принимать как нечто реальное,  так
как дело шло о фиктивных ценностях. В Англии по  допущению  ограниченной
ответственности, от 1856 до 1868 г. было занесено в торг. регистры  7056
обществ с нарицательным капиталом в 893 миллиона фунтов  стер.  Из  этих
обществ  только  98,  т.   е.   2   процента,   приняли   неограниченную
ответственность. Действительно основано было только 5800  обществ  и  из
них в концу 1868 г. осталось еще 2918. В России акционерных  компаний  в
1888 г. считалось 1089, получивших прибыли до 85491600 руб.; кроме этого
числа действовало 42  железнодорожных  компании,  владеющих  капиталами,
считая и правительственные ссуды, до 1561357774 метал, рублей, а  чистый
доход их составил 103151911 р.
   IV. Политико-экономическая сторона дела. Из  только  что  приведенных
цифр мы видим какого важного значения как в полезном, так и  во  вредном
отношении, достигло в народном хозяйстве акционерное дело. Уместно будет
напомнить здесь, что  положенный  в  1878  г.  на  всем  земном  шаре  в
железнодорожные предприятия капитал равнялся 74600  миллионам  марок  и,
что эта громадная сумма,  за  незначительными  исключениями,  составлена
была акционерными  компаниями  и  путем  выпуска  акций  или  облигаций.
Акционерное общество сделалось для  современных  крупнокапиталистических
предприятий,  несмотря  на  злоупотреблении,  трудно  заменимою   формой
организации. Промышленные и другие экономические  учреждения,  требующие
миллионных затрат, но обусловленные значительным риском и обещающие мало
превышающую  обыкновенный  процент  ренту,  с  трудом  могли   бы   быть
предприняты отдельными, или даже несколькими крупными  капиталистами  на
свой страх и риск. Напротив, всегда легко найти денежных людей,  которые
согласятся на такие предприятия при ограниченном участии и  ограниченном
риске, если  публика  покроет  остальные  взносы  капитала.  Участие  же
публики легко достижимо, если  вклады  ограничены  и  отдельные  паи  не
слишком значительны. Руководящим  денежным  людям,  также  как  и  массе
акционеров,  представляется,  таким  образом  возможность,  без  слишком
большой личной  опасности,  испробовать  успешность  данного  проекта  и
первые получают даже  в  случае  незначительного  успеха  многие  другие
выгоды, в силу фактического руководительства, располагающего  миллионами
предприятия.  Не  трудно  оценить  выгоды  постоянных  дел  с   подобным
обществом, например для банкира. Что касается массы акционеров,  то  она
смотрит на приобретение акций почти так же, как на покупку  облигаций  и
государственных бумаг, признавая последние  несколько  более  надежными;
акционеры  вообще  и  не   думают   быть   действительными   участниками
предприятия и в громадном большинстве случаев вмешательство их оказалось
бы технически невозможным. Акционерное общество  обыкновенно  не  бывает
ассоциацией   мелких   капиталистов   на   равных   правах,   но    лишь
вспомогательным средством для крупного капитала  приобрести  возможность
располагать еще более  значительными  суммами,  без  собственной  личной
ответственности.  Если  же  пожелали  бы   затруднить   законодательными
мероприятиями руководящую роль крупного капитала, то весьма сомнительным
сделалось бы основание жизнеспособных акционерных обществ.
   Также и устранение учредительских  преимуществ  имело  бы  следствием
удаление крупного капитала и частные акционерные общества едва ли  могли
бы  возникнуть.   Поэтому   названные   преимущества   имеют   известное
оправдание, предполагая, что дело идет  об  учреждениях,  в  жизненность
которых верят сами капиталисты,  желающие,  по  мере  сил,  вести  их  к
успешным результатам. Напротив, мы имеем дело с ажиотажем,  а  иногда  и
прямым мошенничеством, когда учредители  создают  дутые  предприятия,  с
единственною целью играть акциями, навязывать их публике путем рекламы и
обманчивых обещаний, а затем предоставить общество его судьбе. К  такого
рода предприятиям принадлежали слишком многие из числа основанных в 1871
- 74 г. Многие сами по себе жизнеспособные фабрики  и  предприятия  были
переданы в  руки  акционерных  обществ,  которые  сделали  их  на  долго
бездоходными или прямо не могущими существовать,  вследствие  того,  что
слишком  высоко  оценили  вклады.  Учредительский   консорциум   вначале
располагал полною свободою, так как учреждал общество для  себя  одного.
Нередко  удавалось  также  повысить  на  бирже  нарицательную   цену   в
значительной степени, даже и с тех случаях, когда эта цена  и  без  того
сильно превышала внутреннюю стоимость бумаги. С  другой  стороны  бывали
уплаты и ниже нарицательной цены, когда например заручившиеся концессией
на достройку железной дороги учредители акционерного общества уплачивали
подрядчику в большинстве случаев также обществу),  который  принимал  на
себя  приведете  в  исполнение  предприятия,  акциями,  стоявшими   ниже
номинальной цены. Жажда барышей и игры со стороны публики  должна  также
нести часть ответственности за учредительскую  горячку,  но  не  следует
забывать, что учредители играют в ней активную, акционеры  же  -  только
страдательную роль. Впрочем публика приняла  к  сведению  уроки  прежних
лет. Можно даже заметить, что недоверие к  акционерным  предприятиям  со
стороны публики, быть может сильнее,  чем  того  требовали  бы  интересы
экономического  развития.   Внесено   было   множество   законопроектов,
клонившихся  к  устранению  обнаруженных  злоупотреблений,   посредством
законодательных мероприятий. Уже в 1873 г. немецкий депутат Ласкер  внес
запрос  имперскому   правительству,   по   поводу   его   воззрений   на
целесообразность реформы  акционерного  законодательства  и  в  1877  г.
прусская  палата  обратилась  к  правительству  с  приглашением  оказать
воздействие в том смысле, чтобы  предписания  закона  ограждались  более
действительным образом, а нарушители  их  могли  бы  легче  подвергаться
преследованию;   далее,   чтобы   была   установлена    более    строгая
ответственность всех участвующих в учреждены,  управлении  и  наблюдении
над предприятием лиц,  а  равно  и  более  действительный  контроль  над
управлением. Согласно с этим и  Пруссия  внесла  предложение  в  Союзный
Совет, которое, однако,  осталось  без  дальнейших  последствий.  Нельзя
отрицать  практических  трудностей   подобной   реформы.   Вмешательство
меньшинства акционеров, может, при известных  условиях,  лишать  всякого
единства и без того затрудненное управление акционерного общества. Сверх
того, именно в  крупных  предприятиях  большая  часть  акционеров  не  в
состоянии, да и не расположена заботиться об управлении обществом.
   Если же на руководителей и членов  наблюдательного  совета  возложена
будет более тяжелая ответственность, то они потребуют и соответствующего
более значительного вознаграждения.
   Быть может, дутые предприятия будут, до некоторой степени, затруднены
тем,  что  первые  подписчики  будут  освобождаться  лишь  по   внесении
полностью капитала и, что первые паи будут вноситься чистыми деньгами  в
государственные казначейства.  Во  всяком  случай  подобные  затруднения
повели бы к тому, что крупные капиталисты в  случаях,  обещающих  выгоды
предприятию, стали бы  заменять  добывание  капитала  посредством  акций
другими способами. Об этом нечего было бы, впрочем, сожалеть.  Напротив,
судя по имеющемуся опыту,  следует  желать,  чтобы  область  акционерной
формы  была  ограничена  и  многие   требуют,   чтобы   законодательство
вмешивалось в дело в таком именно  направлении.  Не  подложить  никакому
сомнению,  что  находящееся  в  руках   одного   предпринимателя   дело,
экономически говоря, более целесообразно, чем  такое  же  предприятие  в
руках акционерной компании, потому  что  ассоциация  в  такой  форме  не
является вовсе положительно споспешествующею силою,  а  только  сделкой,
облегчающею добывание необходимого капитала. Поэтому  нельзя  признавать
желательными  мелкие  предприятия  на  акциях.  Эта  форма   свойственна
преимущественно крупным банкам, фабрикам и  рудникам.  Что  же  касается
железнодорожных предприятий, то в будущем, по мнению уже весьма  многих,
особенно в Германии, акционерная форма не может считаться целесоо